欧菲光净利承压：盈余靠政府补助，重组恐难翻身
来历 ：证券之星
2024年，欧菲光（002456.SZ）堕入增收不增利的困局，扣非净赢利更是接连五年呈现亏本，公司仍未彻底走出果链阴霾。
证券之星注意到，政府补助成为公司上一年盈余的要害。净赢利承压之际，公司的财物负债率攀升至前史高点。此外，公司要点布局的智能轿车事务不只未能扛起营收大旗，毛利率还呈现下滑。
在这一布景下，公司欲借重组翻身。但值得注意的是，公司此次欲收买的两家标的公司成绩体现并不安稳：其间一个标的呈现增收不增利的状况，另一个尚在亏本中，且正迫临资不抵债的边际。
01． 依靠政府补助，财物负债率攀升
揭露材料显现，欧菲光产品包含光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D ToF、智能驾驭、车身电子、智能座舱和智能门锁等相关产品，其产品广泛运用于智能手机、智能轿车及其他智能运用新范畴。
2024年年报显现，公司完成总运营收入204.37亿元，同比添加21.19%；完成归母净赢利5838.18万元，同比削减24.09%，呈现增收不增利的状况。
关于净赢利下滑的原因，公司标明首要受两大要素影响。其一，2024年施行的第一期股权鼓励计划，致使股份付出费用大幅攀升。其二，公司少量股东损益同比添加，导致本期净赢利削减。
证券之星注意到，期间费用的走高也在揉捏公司的赢利空间。2024年，公司的管理费用、出售费用以及研制费用均呈现不同程度的添加，同比增幅分别为16.8%、10.93%、15.49%。
进一步研讨发现，欧菲光对政府补助依靠度较高。2024年，公司计入当期损益的政府补助金额为6350.11万元，占归母净赢利的份额达109%，因而公司在该年度扣非净赢利为负值，为-1272万元。
拉长时间线来看，在此前的2020年至2022年，受被踢出果链以及订单削减等要素影响，公司盈余才能遭到重创，归母净赢利接连三年呈现亏本，其扣非净赢利更是连亏5年。经核算，自2020年以来，公司扣非累亏金额超99亿元。
尽管扣非长时间亏本，但公司高管的薪酬却大幅添加，引发重视。2024年年报显现，欧菲光的董事、监事和高档管理人员从公司取得的税前酬劳总额为2048.66万元，同比添加45.64%。其间，公司董事长蔡荣军从公司取得的税前酬劳总额由2023年的79.02万元添加至2024年的535.74万元，同比暴增超5倍。
针对这一现象，欧菲光称首要是运营收入继续添加，运营性赢利显着改进，董监高薪酬较上期同比进步。
净赢利下滑之际，欧菲光的财物负债率上升至上市以来最高水平。到2024年年底，公司财物负债率为79.18%。其间，公司货币资金及买卖性金融财物共为11.71亿元，而短期告贷及一年内到期非活动负债高达56.94亿元，账上资金不足以掩盖短债规划。
欧菲光标明，2025年的运营要点之一是经过盘活搁置财物、拓展融资途径、进步征集资金运用功率等办法，下降资金本钱、削减财务费用，改进资金状况及负债结构。
资金承压之下，欧菲光频频动用搁置征集资金用于暂时补流。证券之星注意到，公司于2021年经过定增成功募资35.15亿元，其间20亿元用于补流，其他15.15亿元则用于项目建造。
但到2024年年底，公司定增所涉的募投项目均未开端建造。对此，公司标明受上下游职业周期性改变及原材料价格上涨等要素的继续影响。在此期间，公司则将这笔搁置的15.15亿元征集资金屡次用于暂时补流。
02． 智能轿车事务毛利率承压，难扛营收大旗
回忆近年来营收体现，失掉苹果这一客户后，欧菲光收入遭受重创，由2020年的483.5亿元降至2021年228.44亿元，惨遭腰斩。尔后，欧菲光调整产品方向，开辟和巩固安卓商场，要点布局智能轿车等事务。
近两年来，公司的收入虽有所回暖，在2024年到达204.37亿元，但与此前2020年483.5亿元营收规划比较，失掉的苹果订单所形成的营收缺口，短期内仍难以添补。
分事务来看，智能手机产品仍是欧菲光的首要营收来历，在2024年为公司贡献了近8成的收入。获益于消费电子的回暖，该事务在2024年同比添加32.15%，达161.92亿元。
除了智能手机事务之外，欧菲光也在打造第二添加曲线，不断加码智能轿车范畴。据了解，公司自2015年开端进军智能轿车范畴，经过收买华东汽电和南京天擎，成为国内整车厂商的TIER 1供货商。随后在2018年，公司收买富士天津镜头工厂，进一步加强在车载镜头方面的布局，推进智能轿车事务开展。
证券之星注意到，尽管公司的智能轿车事务的收入逐年添加，但营收占比并不高。2024年，公司智能轿车产品运营收入为24亿元，占总营收的份额为11.74%。不只如此，智能轿车事务的毛利率呈现下滑，在2024年的毛利率为8.7%，同比下滑6.15个百分点，也是公司毛利率仅有呈现下滑的事务。
业内人士指出，智能轿车商场尽管开展潜力大，但技能门槛高，竞赛也日益剧烈。因为智能轿车事务的客户集中度较高，依靠少量大客户，欧菲光在与客户商洽时议价才能相对较弱，导致该事务的毛利率和净利率水平遭到必定约束。
此外，欧菲光在智能门锁、运动相机、工业及医疗、VR/AR等新范畴产品的收入却呈现下滑，同比下滑了27.37%，为17.49亿元。
证券之星注意到，跟着收入的回暖，欧菲光来自前五大客户的出售收入占比也随之攀升，出售金额由2022年的103.11亿元增至2024年的158.05亿元，占比由69.54%增至77.35%，标明公司对大客户依靠的危险仍旧不小。
03． 收买亏本标的，重组恐难解困局
现在，欧菲光欲凭借重组破局。
4月1日，公司因谋划严重财物重组宣告停牌。依据公告，欧菲光拟以发行股份及付呈现金方法收买控股子公司欧菲微电子（南昌）（以下简称“欧菲微电子”）及江西晶浩光学有限公司（以下简称“江西晶浩”）少量股权。
现阶段，上述买卖正处于谋划阶段，买卖各方没有签署正式的买卖协议，标的公司估值及定价没有终究确认。需求指出的是，在本次买卖前，欧菲光对欧菲微电子和江西晶浩的算计持股份额分别为71.75%和51.08%。
据了解，上述两家子公司均为欧菲光产业链的中心环节。其间，欧菲微电子专心于指纹识别技能，供给包含underglass、underdisplay在内的多种指纹识别计划，产品包含指纹芯片封装、模组制作及配套测验软件开发；江西晶浩首要从事光电器材、光学零部件及体系设备的研制、出产和出售。
证券之星注意到，公司此次欲收买的两家子公司成绩体现并不安稳。欧菲微电子在2024年呈现增收不增利的状况，其营收和净赢利分别为46.26亿元、2.8亿元，同比变化起伏分别为-16%、18%。
而江西晶浩不只处于亏本状况，且财物负债率较高。2024年，江西晶浩的营收和净赢利分别为73.72亿元、-1682万元。到2024年年底，该公司的财物负债率高达99.2%。在这一布景下，此次重组能否真实协助欧菲光完成成绩回转仍存在较大不确认性。（本文首发证券之星，作者|李若菡）
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